上证报中国证券网讯（记者费天元）“展望下半年上尚策，关税不确定性仍是抬升全球金融和衍生品市场波动的重要因素上尚策，海外市场还将围绕美元信用替代、美联储节奏波动。”在日前举行的中信期货2025年中策略会上，中信期货研究所所长王稹表示。
王稹认为，大宗商品领域，因金融属性与商品属性难以形成有效共振，或将延续内外分化的格局。
从供需逻辑看，国内有效需求仍待提振，地产企稳对于黑色、化工品种的需求支撑尤为关键。而海外商品面临较多不确定性，既有美国关税抬升的压制，也有减税法案与债务压力的双重博弈，还有欧洲财政扩张的新叙事，需求既有短期压力，也有中长期亮点，供给端相对紧缺的基本金属将强于供给较为宽松的能源。长期视角看，黑色、建材、新旧能源、化工、养殖等行业走出困境、迎来反转仍需时日。
从成本逻辑看，第三季度是能源消费旺季，对于煤炭、原油价格带来支撑，成本坍塌对于黑色、建材、新能源金属、化工等行业的影响暂告段落，但第四季度可能再度形成压力。从金融属性角度，黄金在短期地缘冲突、美国中期“滞涨”预期和长期美元信用收缩的逻辑下具备长期配置价值。而种植类农产品因其成本支撑、供给收缩或成为多头配置的主要选择。
“总的来说，大宗商品行业在压力与机遇并存的态势下前行上尚策，各种不确定性因素加大了期货品种的价格波动，实体企业的风险管理面临更加复杂的研判环境。”王稹说，下半年，中信期货研究所将进一步加强市场分析、趋势研判与风险管理方案的结合，为服务实体经济贡献期货研究的一份力量。
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